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LW考点解析之内幕交易
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2022/04/02
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在LW的第22章中讲到内幕交易(insider trading),该知识点是一个重要考点,经常是以案例题的形式考核且通常出现在section B中。

对于这个知识点的考核比较灵活,需要同学们理解其含义,而不是纯粹的记忆。接下来将跟大家来解析一下内幕交易在考试中会如何进行考核。

首先,需要知道的是内幕交易属于刑事罪(criminal offence),它是指内幕人(insider)利用所掌握的对证券价格有影响的内幕信息(insider information)进行证券交易。内幕交易违法行为共有三种:内幕人自己交易价格敏感的证券(dealing in price-affected securities);怂恿他人交易(Encouraging another to deal);不正确地披露相关信息(Disclosing the inside information)。而考试中,通常会考核的题型是根据案例中的事件描述来判断属于哪种种类的违法行为。

其次,内幕人分为两种:一级内幕人和二级内幕人。一级内幕人通常是发行证券的公司员工、董事或股东,又或者是该公司的审计师。毋庸置疑,如果这些成员在获取了内幕信息后进行交易,就犯了自己进行内幕交易罪。

除此之外,还有可能是这些成员把信息告知给了其他方。而需要关注的是,这里告知的是什么信息。如果告知的信息被认定为是内幕信息,会使得其他方成为二级内幕人。内幕信息通常是指对估价有影响的信息,如关于公司并购/收购、与公司财务相关的信息,年报公布前是盈利或亏损等。如果其他方被告知的是这类信息,无论是主动被告知还是被动被告知(无意中听到),并且他们在得知内幕信息后进行了证券交易,那么这些其他方作为二级内幕人同样犯了进行内幕交易罪,需要承担相应的责任。

而如果一级内幕人告知其他方的信息仅仅是让其购买或者抛售某某公司的证券等,由于这类信息不属于内幕信息,不会使得其他方成为二级内幕人。而且,如果他们听从了一级内幕人的告知进行了买卖证券交易,并不构成内幕交易罪,不需要承担责任。另一方面,当一级内幕人告知其他方这些信息时同样属于内幕交易违法行为。如果一级内幕人告知其他方的是内幕信息,如公司并购,公司公布前的财报信息等,该行为属于不正确地披露相关信息;而如果仅仅告知其他方的是让其购买或抛售某某公司的证券等,该行为属于怂恿他人交易。当然,最后大家还需要掌握的是针对这三种种类的内幕交易罪可提出的抗辩理由。

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