私募股权投资的分散化作用是有限的，它们与上市公司股票收益的相关性比较高(moderately high correlation)，原因有二：第一，所有类型的企业或多或少都面临着经济和行业的风险敞口，所以上市公司和非上市公司的收益可能呈现出正相关的关系;第二，上市是风险投资退出的主要渠道，如果公开市场中的股票价值较高的话，那么风险投资的期望收益也相对较高。

　　但是除了与上市公司具有相同的风险敞口以外，私募股权更多地承担了公司个别的风险，所以虽然它们与上市公司的相关性比较高，但并不是非常高(not extremely high)。

　　总的来说，私募股权投资起到的分散化作用是中等的，投资者投资私募股权往往是想获得长期的收益(return enhancement)。但在投资的时候，有以下几个问题需要注意：

　　有没有能力做到充分的分散化。如果投资者只投资一个私募股权，那么风险是比较集中的，往往需要投资多个非上市公司股权达到分散化的效果，但此时的资产规模的要求比较高。如果资产规模不够，特别是对于小的投资者来说，通过投资私募基金中的基金(private equity fund of funds)也可以达到分散化的效果，但需要收取两层费用。

　　流动性。不管是私募股权的直接投资还是间接投资，流动性都比较差，私募基金的投资往往需要7～10年。

　　承诺资本量的条款。投资是分批进行的，投资者不可能一次性把承诺的资本金交给基金管理人，但是当有资本请求(capital call)时，这些现金是要准备好的。投资人承诺出资的期间(commitment period)一般是5年。

　　合适的分散化策略。不仅仅要考虑每一个非上市股权的风险特征，还要综合考虑组合的平均风险特征。不同私募基金侧重于不同的风险点。分散化可以通过以下3个方面实现：①行业的分散化，如信息科技行业、生物医疗行业、能源行业等;②阶段的分散化，如早期公司、扩张期的公司、成熟期的公司等;③地理上的分散化，如本地的、国际的等。

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